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伊达母公司米连科技向港交所递交招股书
作家 | 王涛剪辑 | 吾东谈主
开首 | 融中财经
又一个"红娘平台"要去 IPO 了。
前不久，伊达母公司米连科技向港交所递交招股书，由华泰国际担任独家保荐东谈主。这亦然继昨年 9 月米连初次递表失效后的第二轮冲刺。
据悉，米连在海表里运营有多款在线情怀酬酢平台。其中，2017 年上线的伊对 APP 是米连科技的中枢家具，更新后的招股书真切，其创举的主合手东谈主用户领导的三方互动，以及收入分红模式，在 2025 年共计为母公司带来了 33.67 亿元营收，占总营收比例约或者。
与互联网企业常见的"赔本赚吆喝"的套路不同，米连的财报十分亮眼。招股书走漏其在 2025 年全年营收 41.22 亿元，净利润 5.19 亿元，同比暴涨 256%。
收获的窍门在于其不是传统酬酢平台的路数，而是搭了一个"线上红娘"的场子。卓绝 19 万名红娘活跃在平台上，靠撮合用户互动、领导造谣礼物消耗来赚分红。招股书真切，昨年光是红娘分红这一项支拨就卓绝 18 亿元。
这么的派遣不错很好地匡助那些不太擅长酬酢的世俗消耗者，私有的"视频相亲 + 红娘撮合"的方式成了其私有壁垒。据走漏，此前米连科技依然贯串完成多轮融资，投资方包括蓝驰创投、小米集团、XVC、云九本钱以及东谈主民网文化产业基金等。
现时，中国有卓绝 2.4 亿未婚东谈主口，婚育率正合手续走低。因此，"伶仃经济"催生出一个上百亿范围的在线情怀酬酢商场，米连科技正好踩在这个风口上。
但其诱导消耗、行使风险、过度依赖单一家具，这些争议也一直出入相随。
燕大学友的两次创业
米连科技的故事，要从两个燕山大学的老同学讲起。
创始东谈主任喆贯串创始东谈主朱晓朴是燕大蓄意机系同窗。在毕业后任喆先进了 IBM 作念工夫，两年后跳到德勤计划，接着又去了甲骨文。在外企体系里打磨了七八年，是很典型的工夫转向处分。
朱晓朴则是加入了摩托罗拉，前后待了快要七年。那几年正好是摩托罗拉从巅峰滑落的时期，亲历了一家巨头企业的升沉，对移动互联网的感知比一般东谈主更锋利。
2011 年，两个东谈主在北京见了面并联手创办了"蓝色风潮科技"的企业。彼时任喆当 CEO，朱晓朴作念 COO，驱动了创业之路。
其时他们作念的第一个样式是"旅行版豆瓣"，主打酷爱酬酢。听上去很好意思好，但商场反映却很冷淡。任喆其背靠近采访时直说"数据非凡差，留存也差，看不到翻盘的可能。
其后，二东谈主创业的第一个样式就折了，关联词东谈主却没散。
2015 年 9 月，两东谈主创立了米连，其中任喆合手股 61%、朱晓朴 39%，目标换成了婚恋酬酢。况兼在 2017 年推出"伊对" App。
但初版的伊对，跟目下的版块澈底是两个东西。
最先的伊对照搬探探左滑右滑的模式，况兼砍掉了付费门槛，他们以为免费能诱骗更多的东谈主，但收尾又是惨淡杀青。
任喆其后复盘，探探的玩法符合一二线城市、擅长线上酬酢的年青东谈主。可伊对因为思幸免竞争，是以对准了下千里商场 30 岁险阻、不太会在网上"撩"的世俗东谈主。
2017 年到 2019 年，团队险些把家具推翻重作念了一遍。
转化出目下 2019 年。米连团队把中国几千年来"牙婆说亲"的传统搬到了线上。具体作念法是设备了一个"三方视频互动"模式。包括一个红娘、一男一女，三个东谈主同期出目下直播间。红娘暖场、领导话题、法例节拍，男女嘉宾在红娘的牵线搭桥下聊天。
改版后收尾立竿见影，2019 年往日伊对日活翻了十几倍。下千里商场的用户集体涌进来，这些东谈主可能在线下相亲局上放不开，但隔着屏幕、有个宽恕红娘带着聊，反而能掀开话匣子。这个看起来不怎么高档的立异，恰好地击中了一个被行业淡薄了太久的需求。
伊对的爆火诱骗了本钱们的眼神。先是在 2019 年 3 月，其时其立异的视频相亲模式初步得到商场考据，获取了蓝驰创投 2460 万元东谈主民币的 A 轮投资，为公司后续发展注入了首笔关节资金。随后在 2019 年 6 月，公司完成了由 XVC 领投、蓝驰创投链接跟投的 1000 万好意思元 A+ 轮融资，投后估值达到 8733 万好意思元。
再到 2020 年，东谈主民网文化产业基金参与了公司的 Pre-B 轮。这么的一个线上婚恋企业却出现了国资布景的鼓动，某种进度上也给米连科技在合规层面作念了背书。其后，小米、顺为本钱等更多机构参与今来，估值达到了 1.13 亿好意思元。
从 2011 年第一次创业古老，到 2019 年找到爆款模子，任喆和朱晓朴兜兜转转了八年。这八年里，互联网酬酢赛谈的风口换了好几轮，他们也踏空了好几次，到临了却是一个最"土"的点子设置了他们。
19 万红娘，撑起一门 40 亿的营业
目下，线上婚恋平台深切，但米连科技称得上是最收获的一个。
从招股书上看，2022 年到 2025 年公司营收鉴别是 10.52 亿、10.34 亿、23.73 亿、41.22 亿。前两年基本脚踏实地，但在 2024 年就像踩了油门，两年翻了四倍。
其中，净利润的变化更夸张。2022 年亏 1300 万，2023 年亏 1700 万，2024 年赚了 1.46 亿，2025 年获胜飙到 5.19 亿。从最驱动的赔本到年赚 5 个亿，中间只隔断了两年。
目下，米连科技一共有三个标的的主要家具，袒护情怀酬酢边界，包括伊对、贴贴、以及面向国外的酬酢家具矩阵。
在收入中，"造谣物品及互动功能"占比终年卓绝七成。这个功能说白了即是用户在直播间给异性嘉宾送造谣礼物，然后平台从中抽成。
之是以这套模式跑得通，照旧主要靠那 19.3 万名红娘。
她们不是米连的职工，莫得功绩公约、莫得底薪、莫得五险一金。大多从世俗用户迁移而来，靠撮合赚分红。红娘领导男女嘉宾互动、互送造谣礼物，而红娘最高不错抽成 52%。
有报谈说，活跃红娘月入过万已是常态，个别头部红娘的月收入能摸到六位数。这种"零底薪、纯分红"的弹性用工模式，省下了东谈主力成本，也因此让公司毛利率从 2022 年的 44.6% 拉升到 2025 年的 50.6%。
自然，这背后的问题也很明显。
2025 年，"伊对"一款家具孝敬了 33.67 亿元，占总营收的 81.7%。第二款家具"贴贴"面向 18 到 30 岁的年青群体，主打语音连麦和游戏酬酢。其在 2022 年上线，2025 年营收达到了 5.82 亿，跟伊对的体量比较差得远。而国外矩阵中，哪怕几个 App 加在统统，重量也依然很轻。
对某一单品的高度依赖，放在职何一家公司皆很严重。非凡于统统公司的命根子拴在伊对一条线上。一朝伊对出事，其他家具澈底莫得兜底的才智。
而且与其他平台雷同，这几年对于合规方面的争议从没断过。
在线婚恋算作自然灰色地带，诞妄身份、行使引流、诱导消耗是行业通病。在中国裁判宣布网搜"伊对 恋爱"，能找到近 300 篇关连宣布。
有女性被告东谈主通过伊对意识多名男性，以恋爱为名骗取财帛；也有男性潜伏已婚身份，在平台上同期跟好几个女性周旋。2021 年宜宾警方还破获过统统 15 东谈主的团伙行使案，非法分子特意收购手机号注册伊对账号，用诞妄身份包装后领导受害者添加微信实行精确行使。
招股书中米连科技在招股书里强调"零行政处罚"记载，也说投了多量资源作念反诈系统栽培。但用户端的投诉一直存在，黑猫投诉平台上的关连投诉高达上千条。
除了这些，还有一个不太好意思瞻念的问题。米连的研发参加正在缩水，研发用度占营收的比例从 2022 年的 8.2% 降到了 2025 年的不及 5%。算作标榜"关系链数据驱动算法"的平台研发参加却在逐年压缩，这两件事放在统统，几许有点矛盾。
在用户数据层面上，伊对 2025 年全年平均月活 1030 万，月付用度户 120 万。而且其用户粘性如实强，月均使用时长 8 小时，七日留存率 71.9%，月均启动卓绝 100 次，这些数据皆远超行业均值。
不外，付费迁移率也讲解多量用户仅仅围不雅，果然掏钱的是少数东谈主。靠少数东谈主掏钱的模式，在直播打赏边界依然被考据过了，其如实能创造短期爆发但也很容易就际遇天花板。
百亿赛谈里的龙头，心焦什么？
2025 年，中国在线情怀酬酢商场范围达到百亿，其中伊对 11.6% 的市占率排行第一。行业内的龙头也市占仅 11.6%，这也侧面讲解赛谈的分布，远莫得到寡头模样。
而且固然玩家不少，但赚到钱的属于凤毛麟角。
世纪佳缘和调度网皆是这个赛谈的老牌玩家，但近几年经常被罚导致口碑滑坡。就在本岁首，两家平台还又因违纪问题被监管部门处罚。
陌陌靠秀场直播撑起一派天，其顶用户打赏更多是冲着主播的颜值，其酬酢属性被严重稀释。而且在 2025 年付用度户跌到了 350 万，同期净利润下滑卓绝四成。Soul 曾被视为 Z 世代酬酢新贵，但在 2023 年递表港交所之后却迟迟莫得下文。
深切参与者的近况讲解统统赛谈在"有需求、无标杆"的情状。
而米连科技的聪敏之处在于，没去跟探探、陌陌抢一二线城市那批被反复筛选过的用户，而是把战场放在了下千里商场和"大龄刚需"东谈主群。
30 岁险阻、三四线城市、不擅长线上酬酢但错愕找对象，这批东谈主的痛点被传统平台淡薄了太久。红娘模式非凡于给他们配了一个"酬酢手杖"，降了参与门槛。
从数据对比看，伊对 480 万月活就作念到了 15 亿的半年收入，而陌陌用户基数更大，同期盈利才智却在快速下滑。
关联词，这条路又能走多远呢？
近两年国内对直播打赏、造谣消耗的监管越来越严。米连科技的中枢变现就靠造谣礼物，若是监管对打赏分红比例、付费额度设上限，收入模子就要被迫调养。招股书对此也写得很直白：若关连法律法例对造谣礼物、诱导性消耗建议更严格条目，中枢家具的蓄意发达可能受到紧要不利影响。
2024 年和 2025 年营收暴涨很猛进度归功于红娘麇集的快速推广。但红娘不是无穷的，从 10 万扩到 19 万，每新增一个红娘带来的收益也一定在递减。
而且红娘分红比例高，范围越大，让渡给红娘的收入越多，利润空间就会越少。2025 年，这些分红费占营业成本的比例依然达到了 90%，这个数字将来还会再往上走。
靠近这些问题，与大多数企业雷同，米连遴荐了出海政策。2024 年滥觞后推露面向东南亚、中东、北好意思的国外家具 HiFami、Chatta 和 Seeta。放肆 2025 年底国外日活跃用户依然达到 523 万，甚而卓绝了贴贴的日活。2025 年 9 月还特意针对东南亚华语年青女性推了一款带 AI 音频互动功能的新家具。
国外的思象空间不小，但对营收的孝敬脚下还很有限，土产货化运营能不行果然跑通，照旧个未知数。
投资东谈主方面，顺为本钱和小米的出现陆续了雷军系对下千里消耗品的一贯偏好。而东谈主民网文化产业基金入局背书，会让东谈主们对其合感性的质疑减少。
招股书真切，放肆上市前，mee Group 合手股 29.83%，任喆和朱晓朴通过关连主体悉数法例公司。Marry Bliss（蓝驰星合）合手股 10.71%、小米集团通过 Fast Pace 合手股 8.30%、Amiciel、XVC Fund I 及 XVC Fund II 合手股 8.20%、其他前鼓动合手股 9.65%
2.4 亿未婚东谈主口是一个高大的数字，每一段没被恢复的伶仃皆在给这个赛谈提供燃料。米连科技作念对了一件事：它没试图让用户造成酬酢达东谈主，而是给那些不善言辞的世俗东谈主找了一个帮他们启齿的"中间东谈主"。
至于这门营业的天花板在那处炒股配资网站约选配资，19 万红娘的分红上限在那处，监管的风什么期间变，港交所的钟声响了之后才是果然的覆按。
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